為完善債券市場(chǎng)法制，建立完善制度健全、競(jìng)爭(zhēng)有序、透明開(kāi)放的多層次債券市場(chǎng)體系，近日，中國(guó)人民銀行、國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和外匯局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)公司信用類(lèi)債券市場(chǎng)改革開(kāi)放高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》。

專(zhuān)家認(rèn)為，《意見(jiàn)》的出臺(tái)有助于推動(dòng)公司信用類(lèi)債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，提升公司信用類(lèi)債券市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和水平。

對(duì)相關(guān)市場(chǎng)主體形成硬約束

近年來(lái)，中國(guó)企業(yè)債券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、公司債券等公司信用類(lèi)債券市場(chǎng)健康快速發(fā)展，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、優(yōu)化資源配置、支持宏觀調(diào)控等方面發(fā)揮了重要作用。進(jìn)一步推動(dòng)公司信用類(lèi)債券市場(chǎng)改革開(kāi)放和高質(zhì)量發(fā)展，有助于暢通國(guó)民經(jīng)濟(jì)循環(huán)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整，支持加快構(gòu)建新發(fā)展格局。

《意見(jiàn)》從完善法制、推動(dòng)發(fā)行交易管理分類(lèi)趨同、提升信息披露有效性、強(qiáng)化信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管、加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理、健全定價(jià)機(jī)制、加強(qiáng)監(jiān)管和統(tǒng)一執(zhí)法、統(tǒng)籌宏觀管理、推進(jìn)多層次市場(chǎng)建設(shè)、拓展高水平開(kāi)放等10個(gè)方面，對(duì)推動(dòng)公司信用類(lèi)債券市場(chǎng)改革開(kāi)放和高質(zhì)量發(fā)展提出具體意見(jiàn)。

值得注意的是，《意見(jiàn)》明確了多項(xiàng)規(guī)范性要求。包括限制高杠桿企業(yè)過(guò)度發(fā)債，強(qiáng)化對(duì)債券募集資金的管理，禁止結(jié)構(gòu)化發(fā)債行為。特別強(qiáng)調(diào)要防范以規(guī)避公開(kāi)發(fā)行管理和投資者適當(dāng)性要求為目的、實(shí)質(zhì)上將低信用高風(fēng)險(xiǎn)的債券出售給風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與承擔(dān)能力較弱投資者的違法違規(guī)行為。同時(shí)，禁止出借債券賬戶(hù)以及任何形式的利益輸送、內(nèi)幕交易、規(guī)避內(nèi)控或監(jiān)管，禁止為他人規(guī)避內(nèi)控或監(jiān)管提供便利等違法違規(guī)行為。

中國(guó)銀行首席研究員宗良對(duì)本報(bào)記者表示，《意見(jiàn)》提出了“賣(mài)者盡責(zé)、買(mǎi)者自負(fù)”原則，禁止了結(jié)構(gòu)化發(fā)債等行為，也明確了相關(guān)擔(dān)保和責(zé)任的邊界，對(duì)市場(chǎng)主體形成了硬約束�！啊兑庖�(jiàn)》具有很強(qiáng)的針對(duì)性，能夠有效解決企業(yè)融資難問(wèn)題，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，響應(yīng)宏觀調(diào)控�！�

加大處罰和市場(chǎng)退出力度

《意見(jiàn)》反映出主管部門(mén)對(duì)違法違規(guī)行為的“零容忍”態(tài)度。

在信用評(píng)級(jí)行業(yè)規(guī)范方面，《意見(jiàn)》要求加強(qiáng)對(duì)跟蹤評(píng)級(jí)滯后、大跨度級(jí)別調(diào)整、更換評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)后上調(diào)評(píng)級(jí)等行為的監(jiān)管約束。對(duì)存在級(jí)別競(jìng)爭(zhēng)、買(mǎi)賣(mài)評(píng)級(jí)等違法違規(guī)行為，加大處罰和市場(chǎng)退出力度。

規(guī)范公司信用類(lèi)債券發(fā)行定價(jià)機(jī)制，確保價(jià)格形成公開(kāi)、公平、公正，嚴(yán)禁政府部門(mén)、發(fā)行人對(duì)發(fā)行定價(jià)的不當(dāng)干預(yù)，嚴(yán)禁承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)通過(guò)自承自買(mǎi)、募集資金返存等方式變相壓低發(fā)行利率、扭曲市場(chǎng)化利率形成機(jī)制。

強(qiáng)化發(fā)行人市場(chǎng)意識(shí)和法治意識(shí)。秉持“零容忍”態(tài)度，維護(hù)市場(chǎng)公平和秩序，依法嚴(yán)肅查處惡意轉(zhuǎn)移資產(chǎn)、挪用發(fā)行資金等各類(lèi)違法違規(guī)行為，嚴(yán)懲逃廢債行為，禁止企業(yè)借債務(wù)重組和破產(chǎn)之機(jī)“甩包袱”“卸擔(dān)子”。強(qiáng)化屬地風(fēng)險(xiǎn)處置責(zé)任，督促各類(lèi)市場(chǎng)主體嚴(yán)格履行主體責(zé)任，建立良好的地方金融生態(tài)和信用環(huán)境。

同時(shí)，《意見(jiàn)》要求厘清政府和企業(yè)的責(zé)任邊界，區(qū)分政府、政策性金融機(jī)構(gòu)、國(guó)有企業(yè)、地方政府融資平臺(tái)等不同主體的信用界限。加快推進(jìn)地方政府融資平臺(tái)改革，防范相關(guān)隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，政府不得通過(guò)企業(yè)舉債融資或?yàn)槠髽I(yè)發(fā)行債券提供各種擔(dān)保，企業(yè)債務(wù)不得由政府償還或由財(cái)政兜底，切實(shí)做到誰(shuí)借誰(shuí)還、風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，防范地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

推動(dòng)債券市場(chǎng)高水平開(kāi)放

宗良表示，目前中國(guó)債券市場(chǎng)的規(guī)范程度、開(kāi)放程度還不高，《意見(jiàn)》的發(fā)布有利于推動(dòng)形成統(tǒng)一開(kāi)放的債券市場(chǎng)。

統(tǒng)籌推進(jìn)多層次市場(chǎng)建設(shè)�！兑庖�(jiàn)》要求，推動(dòng)更好地保障各類(lèi)合格投資者合法權(quán)益。按照債券風(fēng)險(xiǎn)與投資者承擔(dān)能力相匹配的原則，擴(kuò)大投資者群體范圍。推動(dòng)社�；�金、年金基金、養(yǎng)老金“第三支柱”等中長(zhǎng)期投資者參與債券投資，獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定收益。穩(wěn)步培育和拓展高收益?zhèn)�券投資者群體，降低商業(yè)銀行持債占比

依法建設(shè)全國(guó)集中統(tǒng)一的登記結(jié)算制度體系，堅(jiān)持一級(jí)托管為主的基本制度框架，研究探索建立健全兼容多級(jí)托管的包容性制度安排，允許發(fā)行人和投資者自主選擇債券托管模式，支持債券、資金等要素順暢流動(dòng)。

推動(dòng)債券市場(chǎng)高水平開(kāi)放。《意見(jiàn)》明確，統(tǒng)籌同步推進(jìn)銀行間債券市場(chǎng)、交易所債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放，統(tǒng)一債券市場(chǎng)境外機(jī)構(gòu)投資者準(zhǔn)入和資金跨境管理，穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)我國(guó)債券市場(chǎng)跨境聯(lián)通和雙向開(kāi)放，共同樹(shù)立統(tǒng)一開(kāi)放的良好形象。

“形成統(tǒng)一開(kāi)放的債券市場(chǎng)，不是一蹴而就的�！弊诹急硎�，未來(lái)應(yīng)進(jìn)一步提升債券發(fā)行的市場(chǎng)化和法制化水平，穩(wěn)步擴(kuò)大雙向開(kāi)放。

《人民日?qǐng)?bào)海外版》（ 2021年08月21日 第 03 版）

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